98策略华尔街见闻早餐FM-Radio | 2025年8月12日

华见早安之声

请各位听众升级为见闻最新版APP98策略，以便成功收听以下音频。

市场概述

美国公布CPI数据前一日，美股涨势暂歇，纳指跌落纪录高位，止步三连涨，标普和道指回落。特斯拉涨近3%、科技七巨头中独涨；美光涨超4%，英特尔涨超3%；C3.ai公布初步业绩后大跌超25%；锂矿商大涨，其中Sigma Lithium涨22%。

美元指数反弹至一周来高位。比特币涨破12.2万关口逼近盘中最高纪录，后一度回落超3000美元。

上周五创盘中历史新高后，期金一度跌近3%。原油盘中跌超1%后转涨，美油脱离两月来收盘低位。

亚洲时段，沪指再刷年内高位，锂电股集体爆发，碳酸锂期货涨停，国债大跌，港股盘整，老铺黄金跌超5%。

8月17日上海Alpha线下闭门课，Clocktower首席策略师王凯文带你洞察地缘政治里的市场机会，了解详情>>

要闻

外交部回应报道称中方希望美放宽高带宽内存芯片出口管制：中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化。

报道：英伟达和AMD上缴15%的中国AI芯片收入，换取特朗普“放行”；英伟达回应：遵守美国政府制定的参与全球市场的规则。

特朗普：黄金不会被加征关税。

贝森特：“绝大部分”美国贸易谈判将在10月前完成。

报道：特朗普政府扩大美联储主席候选人范围，鲍曼、Jefferson、Logan入选。

特朗普给本周五“普特会”“降热度”：是“试探性会晤”、可能直接退出，能否达成协议不由他决定。

特朗普宣布华盛顿特区进入公共安全紧急状态。

加密市场情绪高涨，Coindesk母公司上调IPO定价，募资额猛增近60%。

DRAM价格改善推动盈利提升，美光全面上调第四季度业绩预期，股价涨超4%。

智谱新一代视觉推理模型GLM-4.5V上线并开源，号称“全球100B级效果最强”。

市场收报

欧美股市：标普500指数收跌0.25%，报6373.45点。道指收跌0.45%，报43975.09点。纳指收跌0.30%，报21385.40点。欧洲STOXX 600指数收跌0.06%，报546.76点。

A股：沪指涨0.34%，报3647.55点，深证成指涨1.46%，报11291.43点，创业板指涨1.96%，报2379.82点。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.28%，大致持平上周五；两年期美债收益率约为3.77%，日内升近1个基点。

商品：WTI 9月原油期货收收涨0.12%，报63.96美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.06%，报66.63美元/桶。COMEX 12月黄金期货收跌2.48%，报3404.7美元/盎司。COMEX 9月期铜收跌0.7%，报4.44美元/磅。

要闻详情

全球重磅

外交部回应报道称中方希望美放宽高带宽内存芯片出口管制：中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化。

外交部发言人林剑答记者问。路透社记者提问，据报道，消息人士称，近期中国官员向美国专家表示，希望美方放宽对高带宽内存芯片对华出口管制。报道称，该类芯片可用于人工智能技术开发，中方担心美方管制可能阻碍华为等中企自研人工智能芯片，中方将此要求作为双方贸易协议的一部分。中方能否证实？对此有何评论？林剑表示，具体问题建议向中方主管部门询问。中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，反对对中国进行恶意封锁和打压的立场是一贯、明确的。这种做法扰乱全球产供链稳定，不符合任何一方利益。

中方是否收到美方延长关税暂停期限的最终决定？外交部回应。外交部发言人林剑表示，具体问题请向中方主管部门询问。希望美方同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，在平等、尊重、互惠的基础上争取积极成果。

报道：英伟达和AMD上缴15%的中国AI芯片收入，换取特朗普“放行”。据称，为换取对华出口许可，英伟达与AMD已同意向美国政府上缴其特定芯片在华销售收入的15%。该协议涉及英伟达H20和AMD MI308芯片，分析师预估仅英伟达H20在2025年的销售额便可达230亿美元。此种以收入分成换取出口许可的方式，对美国公司而言尚属史无前例。

英伟达与AMD同意向美政府上缴15%的收入，外交部回应。外交部发言人林剑表示，在美输华芯片问题上，中方已经多次表明了立场。英伟达回应：遵守美国政府制定的参与全球市场的规则。英伟达回应称，英伟达遵守美国政府制定的参与全球市场的规则。加速计算的需求是全球性的，英伟达将继续在规则范围内为尽可能多的客户提供服务。。

特朗普：黄金不会被加征关税。特朗普在社交媒体上写道，“黄金不会被征收关税！”在特朗普发文后，金价短线波动不大，现货黄金维持1.58%的跌幅；此后，现货黄金收窄了部分跌幅，从3341美元附近回升至3354.61美元，日内整体仍下跌1.2%。

贝森特称“绝大部分”美国贸易谈判将在10月前完成。特朗普新关税政策生效后，美国财政部长贝森特表示将在10月底前大体完成与尚未达成贸易协议国家的谈判，加拿大、墨西哥和瑞士等仍在寻求与美国达成更有利条款。

报道：特朗普政府扩大美联储主席候选人范围，鲍曼、Jefferson、Logan入选。特朗普政府考虑将美联储理事鲍曼、美联储副主席杰斐逊、达拉斯联储主席洛根也纳入候选人之列。上周，媒体报道称，候选人新增清单还包括前圣路易斯联储主席布拉德和前总统小布什任期内担任经济顾问的Marc Sumerlin。

贝森特公开“下一任美联储主席”遴选条件：缩减职能、“往前看”而非依赖“历史数据”。贝森特认为，首先，新的美联储主席应当是“能够审视整个组织”的人，能重新界定美联储的职能边界以维护其独立性；其次，新主席需要具备“非常适应前瞻性思维”的能力，在政策制定上更多基于对经济前景的预判，而不是简单地“依赖历史数据”。

特朗普给本周五“普特会”“降热度”：是“试探性会晤”、可能直接退出。特朗普称，希望和普京进行建设性的对话，能否达成协议不是由他决定，威胁如果感觉无法达成就放弃会谈，说现在要去看看具体参数，“我可能会离开，说一声‘祝你好运’，然后就结束了。” 他暗示不打算邀泽连斯基参加“普特会”，称“普特会”后下一步是普京和泽连斯基直接会面，如有必要，他将调解那次对话；重申和平协议将包括领土交换。欧洲领导人计划“普特会”前先和特朗普开会协调。

特朗普宣布华盛顿特区进入公共安全紧急状态，标普500盘中转跌。特朗普表示，将把华盛顿特区警察局置于联邦的直接管辖之下，并于当天开始部署国民警卫队士兵，帮助重建华盛顿特区的法律、秩序和公共安全。特朗普宣布华盛顿特区进入公共安全紧急状态，同时也将会关注纽约和芝加哥的治安情况。外界普遍认为，特朗普最新决定的直接“导火索”是一名政府效率部年轻职员近期在华盛顿遭一群青少年袭击。

“著名反指”美银调查：机构对经济和AI更乐观，对中国更乐观，加密货币和黄金持仓很低。美银8月FMS调查显示，投资者情绪升至6个月高点，过半受访者认为AI“已经开始”提升生产力，“做多Mag 7”再度成为本月“最拥挤的交易”；净11%的受访者预计中国经济将走强，为3月以来最高水平，同时有91%的受访者认为美股被高估，达到创纪录的高位水平；仅有9%的受访者持有加密货币，黄金投资者的平均配置比例为4.1%。

美股创新高之际：散户买盘退潮，对冲基金以四个月来最快速度做空。高盛Prime Brokerage数据显示，上周对冲基金的净卖出规模达到10亿美元，其中超过90%集中在宏观产品（指数和ETF），美国上市ETF空头头寸增长4%，月度增幅达5.7%。科技股成为对冲基金做空的主要目标，信息技术板块连续第三周遭到净卖出，且卖出速度为四个多月来最快，做空与多头卖出比例达到3.9比1。与此同时，散户投资者上周净买入49亿美元，低于年内66亿美元的周平均水平。

ETF与企业财库双轮驱动，以太坊带动加密货币大涨。以太坊正日益成为机构投资者和企业财务部门的宠儿，其强劲的需求推动了加密货币市场的整体反弹，并开始挑战比特币长期以来的主导地位。今年美国上市的以太坊现货ETF已吸引超67亿美元资金流入。当前以太坊突破4300美元创逾三年新高，过去7天累计涨超20%。

加密市场情绪高涨，Coindesk母公司上调IPO定价，募资额猛增近60%。数字资产交易平台Bullish上调IPO发行价格，发行价区间从28至31美元上调至32至33美元，此次IPO由摩根大通、Jefferies和花旗集团牵头承销。Bullish旗下的CoinDesk是全球第二大加密媒体，2024年平均月独立访问量达490万。

智谱新一代视觉推理模型GLM-4.5V上线并开源，号称“全球100B级效果最强”。GLM-4.5V总参数 106B，激活参数 12B，在41个公开视觉多模态榜单中综合效果达到同级别开源模型SOTA 性能，新增“思考模式”开关，同步开源桌面助手应用。API调用价格低至输入2元/M tokens，输出6元/M tokens。响应速度60-80 tokens/s。

DRAM价格改善推动盈利提升，美光全面上调第四季度业绩预期，股价涨超4%。美光科技大幅上调2025财年第四季度业绩指引，营收预期上调至111-113亿美元，毛利率指引提升至44%至45%，此前预计41%至43%。此外，美光科技还预计，第四季度调整后每股收益2.78美元至2.92美元。

国内宏观

增值税法实施条例向社会公开征求意见，有哪些看点？据新华社，中山大学法学院教授杨小强表示，征求意见稿坚持税收法定原则，体现了高质量发展理念。“如对增值税法第四章中支持农业、教育、医疗、养老等税收优惠政策的标准进行了细化，并规定税收优惠政策的适用范围、标准、条件和税收征管措施等应当依法及时向社会公开，有利于支持经济社会高质量发展，保护纳税人的合法权益。”

浙商证券：A股历史上第一次“系统性慢牛”。浙商证券认为，宏观层面，风险偏好提升和无风险利率下行推动A股走出“系统性牛市”；中国崛起和中国优势，形成“慢”牛格局。与此同时，技术和量化维度看，人民币兑美元汇率步入稳定升值节奏、上证走势超预期令市场中枢抬升催生“系统性”牛市，指数“上滚峰”筹码结构、板块节奏分化昭示着“慢”牛格局形成。

两融余额时隔十年再度突破两万亿元，中金：今年的A股会比2013年更强。中金公司认为，当前市场结构性特征类似2013年，但在更积极政策和宽松流动性支撑下，整体表现有望明显优于2013年。主要驱动因素包括：居民储蓄余额突破162万亿元，在"资产荒"环境下入市意愿增强；公募基金A股仓位降至近十年低位，具备提升空间；全球货币体系重构或推动外资增配人民币资产。

国内公司

宁德时代矿区停产为锂价“浇油”，还有一万吨级盐湖提锂企业正在办理矿证续期。

宁德时代位于江西的枧下窝矿区采矿端确认停产，引发锂板块大涨。该矿区是锂云母供应主产地，供应量不小。宁德时代表示正办理采矿证延续申请，对公司整体经营影响不大。锂矿供给释放难度加大，行业边际成本增加。同时，有万吨级盐湖提锂企业正在办理矿证续期。分析师认为，停产对实际供应量即时冲击有限，但中期供需可能趋紧，9月30日的储量核查截止日期或成关键时间节点。宁德时代宜春锂云母矿准时停产，有人深夜上山蹲守。该矿区产能规模达3000万吨/年，可产碳酸锂20万吨/年，是宜春地区最大锂云母矿之一。尽管宁德时代此前对续签持乐观态度并已提交申请材料，但仍未获批复。宜春市要求8家涉锂矿企9月底前完成储量核实报告，其他矿企命运引发关注。碳酸锂迎来反转行情？有券商研究员表示，该矿山相配套的三大冶炼厂合计产能10万吨LCE，若实际发生停产，则影响月度供应约0.8万吨LCE，约占国内碳酸锂月度供应8%，影响量级较大，对短期价格有较强支撑。

海外宏观

AI泡沫何时破灭？美银Hartnett建议紧盯这个关键指标。美银策略师发出警告：AI泡沫破裂真正的试金石并非股价，而是科技公司的信用利差。一旦利差走阔，预示着巨额投资的现金消耗已难以为继，崩盘的警报将拉响。他在警告美国风险的同时将目光投向了被市场忽视的价值洼地——中国市场，该市场已成为其青睐的投资标的。

押注经济放缓，投资者大举做空美国企业债。尽管全球股市正高歌猛进，但部分精明的投资者已将目光投向一个潜在的“雷区”——企业债市场。他们认为，当前企业债的定价已与经济放缓的现实严重脱节，正通过撤出资金或直接做空的方式，押注一场即将到来的市场修正，而这场修正最终可能波及高涨的股票市场。

美股公司正在以创纪录速度回购股票！美股公司今年迄今已宣布9836亿美元的股票回购计划，创下自1982年有记录以来的最佳开局，预计全年回购总额将超过1.1万亿美元。其中，排名前20位的公司占据了近一半的回购总额，以大型科技公司和银行为主。

CPI报告前夕，华尔街转向“滞胀交易”寻求防御。关税冲击加剧滞胀担忧，分析师警告通胀周期或更长，策略师们建议投资者转向公用事业、通信服务和必需消费品等防御性板块，同时避开可选消费等成长性板块。

市场对美联储9月降息“过于确定”，大摩：未来数据很重要，特别是美国CPI。大摩认为，历史经验表明，关税传导的全面影响仍需要3至5个月的滞后期，因此即将公布的一系列经济数据对9月会议决策至关重要。其中，本周二公布的7月CPI将清楚地揭示关税驱动型通胀的开始，预计核心CPI同比将从0.23%加速至0.32%。

华尔街上演“人机对决”：人类交易员“谨慎悲观”，量化基金“猛踩油门”。华尔街正上演罕见的“人机”观点对立，由算法驱动的量化基金看涨情绪达到2020年初以来最高，而人类主观交易员则因担忧基本面而削减股票敞口至“适度减持”状态。德意志银行策略师认为，如此显著的分歧通常只会持续数周。若经济数据走弱引发抛售，可能迫使量化基金因波动率上升而解除其拥挤的多头头寸。

高盛测算美国关税成本：截至6月“美国企业承担64%、消费者22%，出口商14%”，到10月“消费者将承担67%”。高盛认为，美国企业在关税政策实施初期吸收了大部分冲击，但随着成本传导效应的显现，到10月企业的负担将降至不足10%，美国消费者承担的份额将飙升至67%。这一转变预计将推高通胀，核心PCE通胀率到年底可能达到3.2%。

海外公司

苹果计划明年春季推出的iPhone重大变革，主打“AI语音控制”！报道称，AI语音控制系统旨在让Siri成为iPhone的“免提”控制器，实现真正的免触控操作体验。该功能是苹果下一代硬件产品开发的关键技术基础，特别是公司即将推出的家庭设备——计划明年发布的智能显示屏和桌面机器人产品。

AI软件热门股C3.ai一度暴跌31%，CEO健康问题、灾难性业绩引爆担忧。企业级人工智能公司C3.ai此前宣布业绩远低于预期并重组全球销售与服务团队，股价周一早盘一度暴跌31%，今年以来累计跌幅已达53%。公司预计2026财年第一季度营收较去年同期下滑约20%，且较此前指引低约33%，运营亏损大幅扩大。CEO西贝尔因自身免疫性疾病导致严重视力受损，缺席销售工作，被认为是业绩受挫的重要原因。

AI火热，“没有任何投资经验”的“OpenAI前员工”成功募资15亿美元。一位年仅23岁、毫无专业投资经验的年轻人，凭借其AI背景和OpenAI前员工的身份，不仅迅速为其对冲基金募得超15亿美元的巨额资金，更在短短半年内实现了远超市场高达47%的惊人回报。他自信说道：“比纽约的基金经理更懂AI”。而这股投资热并非个例，包括Point72等机构也纷纷设立AI主题基金。

抢夺AI时代用户入口，谷歌、微软上演“浏览器之战”。报道称谷歌正资助“浏览器选择联盟”，阻止微软利用Windows操作系统优势推广AI增强版Edge浏览器。而微软最近宣布，为Edge浏览器进行重大AI升级，将CoPilot助手嵌入浏览器，可控制用户标签页执行预订等任务。

行业/概念

1、CoWoS封装：国盛证券研报指出，AI高景气驱动芯片需求，目前主流AI芯片均采用CoWoS形式封装，CoWoS产能供不应求。据台积电，其正建设多条后端设施扩充 CoWoS产能以努力补足供需缺口。

2、机器人：尼得科作为特斯拉电机核心供应商，具备“电机+减速器+传感器+机床”机器人旋转关节一体化技术及量产能力。目前尼得科在中国建厂并倾向于本土采购，随着人形机器人产量爆发，减速器产能将供不应求，带动国内减速器企业的代工需求。

3、环卫装备：长江证券研报指出，2025上半年环卫装备销量同比增长6.7%，新能源环卫装备同比高增95.9%。无人驾驶环卫设备规模化投放拉动市场需求爆发式增长。未来环卫服务企业如果需要补缴社保则可能会增加企业经营成本，会进一步促进无人环卫装备的推进。

4、丁腈手套：华创证券指出，25H2丁腈手套价格有望恢复上行，拐点渐近。中国企业在产能、成本、现金层面实现了对于马来西亚头部丁腈手套企业的超越。当前，中国相关企业估值处于历史低位，考虑到行业拐点将现，可关注相关投资机会。

今日要闻前瞻

美国7月CPI。

美国7月政府预算。

里士满联储主席巴尔金、堪萨斯联储主席施密德讲话。

澳大利亚公布政策利率。

欧佩克公布月度原油市场报告。